Klarna huy động 1,37 tỷ USD trong IPO tại Mỹ, mở đường cho làn sóng fintech

Công ty fintech Thụy Điển nổi tiếng với mô hình “mua trước, trả sau” (BNPL), đã công bố huy động thành công 1,37 tỷ USD trong đợt phát hành cổ phiếu lần đầu ra công chúng (IPO) tại Mỹ. Với việc bán 34,3 triệu cổ phiếu ở mức giá 40 USD mỗi cổ phiếu, cao hơn mức dự kiến từ 35 đến 37 USD, Klarna đạt mức định giá 15,11 tỷ USD – một bước tiến đáng kể so với mức thấp 6,7 tỷ USD vào năm 2022, nhưng vẫn thấp hơn nhiều so với đỉnh cao 45,6 tỷ USD năm 2021. Đợt IPO này không chỉ đánh dấu cột mốc quan trọng cho Klarna mà còn khơi dậy hy vọng cho các công ty fintech đang tìm kiếm cơ hội niêm yết trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ đang phục hồi.

Được thành lập vào năm 2005 tại Stockholm, Thụy Điển, Klarna đã cách mạng hóa ngành thương mại điện tử với mô hình BNPL, cho phép người mua sắm chia nhỏ thanh toán thành các kỳ không lãi suất trong vài tuần hoặc vài tháng. Mô hình này đặc biệt hấp dẫn với thế hệ trẻ, những người tìm kiếm các giải pháp thanh toán linh hoạt thay vì sử dụng thẻ tín dụng truyền thống. Klarna đã nhanh chóng mở rộng quy mô, phục vụ 111 triệu người dùng và gần 790.000 nhà bán lẻ tại 26 quốc gia tính đến tháng 6 năm 2025.

Đợt IPO của Klarna, được dẫn dắt bởi các ngân hàng đầu tư hàng đầu như Goldman Sachs, J.P. Morgan và Morgan Stanley, đã thu hút sự quan tâm lớn từ nhà đầu tư, với lượng đặt mua vượt gấp 25 lần số cổ phiếu chào bán. Điều này phản ánh niềm tin mạnh mẽ vào tiềm năng của Klarna, đặc biệt khi thị trường chứng khoán Mỹ đang phục hồi nhờ các đợt IPO thành công gần đây, như của công ty fintech Chime với mức tăng 59% trong ngày ra mắt trên Nasdaq vào tháng 6 năm 2025.

Credit: Investopedia

Tuy nhiên, định giá 15,11 tỷ USD của Klarna là một bước lùi so với mức đỉnh 45,6 tỷ USD vào năm 2021, khi công ty được hưởng lợi từ sự bùng nổ mua sắm trực tuyến trong đại dịch COVID-19. Năm 2022, lạm phát gia tăng và lãi suất cao đã khiến định giá của Klarna giảm mạnh xuống 6,7 tỷ USD, phản ánh những thách thức chung của ngành fintech trong bối cảnh kinh tế bất ổn. Việc quay trở lại với mức định giá 15,11 tỷ USD cho thấy sự phục hồi đáng kể, được hỗ trợ bởi nhu cầu ổn định đối với các dịch vụ thanh toán thay thế.

Klarna đã chứng kiến sự tăng trưởng ấn tượng về quy mô người dùng và giá trị hàng hóa giao dịch (GMV), với mức tăng trưởng hai con số trong những năm gần đây. Trong quý kết thúc vào ngày 30 tháng 6 năm 2025, doanh thu của công ty đạt 823 triệu USD, tăng từ 682 triệu USD so với cùng kỳ năm trước. Tuy nhiên, lợi nhuận vẫn là một thách thức lớn, với khoản lỗ ròng tăng lên 52 triệu USD từ 7 triệu USD trong cùng kỳ. Điều này cho thấy áp lực trong việc cân bằng giữa mở rộng quy mô và khả năng sinh lời trong bối cảnh kinh tế vĩ mô khó khăn, bao gồm lạm phát kéo dài và tăng trưởng thu nhập chậm lại.

Mô hình kinh doanh của Klarna phụ thuộc lớn vào phí giao dịch và dịch vụ, chiếm 75% doanh thu trong 12 tháng kết thúc vào tháng 6 năm 2025, chủ yếu từ các nhà bán lẻ trong mạng lưới của công ty. Tuy nhiên, tỷ lệ này là thấp nhất kể từ năm 2022, trong khi thu nhập từ lãi suất tăng lên 25%, cho thấy sự chuyển dịch trong cơ cấu doanh thu. Các nhà phân tích như Kat Liu từ công ty nghiên cứu IPOX cảnh báo rằng mô hình BNPL của Klarna dễ bị ảnh hưởng bởi chi tiêu tiêu dùng giảm, làm giảm phí từ nhà bán lẻ và tăng nguy cơ tổn thất tín dụng do tỷ lệ trả nợ thấp.

Dù vậy, sức mạnh thương hiệu của Klarna được xem là một lợi thế cạnh tranh quan trọng. Kat Liu nhận định: “Ngành fintech đang cạnh tranh khốc liệt và phát triển nhanh chóng, nhưng nhận diện thương hiệu, nơi Klarna vẫn giữ vị thế mạnh, thường quan trọng không kém mô hình kinh doanh”. Những quan hệ đối tác với các thương hiệu lớn như Zara, H&M, Coach và Sephora đã giúp củng cố vị thế của Klarna trên thị trường toàn cầu.

Đợt IPO của Klarna diễn ra trong bối cảnh thị trường chứng khoán Mỹ đang khởi sắc, với các công ty từ lĩnh vực tiền điện tử đến tiêu dùng tranh thủ cơ hội niêm yết tại New York. Sự phục hồi này được thúc đẩy bởi các đợt IPO thành công gần đây, giúp xoa dịu lo ngại về các chính sách thuế quan của Mỹ dưới thời Tổng thống Donald Trump. Trước đó, Klarna đã tạm hoãn kế hoạch IPO vào tháng 4 năm 2025 do thị trường toàn cầu biến động bởi các chính sách thuế quan mới. Quyết định quay trở lại vào tháng 9 cho thấy sự tự tin vào môi trường đầu tư hiện tại.

Klarna không chỉ hoạt động trong lĩnh vực BNPL mà còn định vị mình như một ngân hàng số (neobank), cung cấp các sản phẩm ngân hàng và dịch vụ tài chính kỹ thuật số. Tuy nhiên, công ty phải đối mặt với sự cạnh tranh gay gắt từ các đối thủ như Affirm, Afterpay (thuộc sở hữu của Block) và PayPal. So với Affirm, vốn đạt lợi nhuận hàng quý với giá trị thị trường khoảng 29 tỷ USD, Klarna vẫn đang chật vật để đạt được sự ổn định tài chính. Các nhà phân tích như Rudy Yang từ PitchBook nhấn mạnh rằng các công ty fintech như Klarna sẽ bị đánh giá nhanh chóng dựa trên khả năng cân bằng tăng trưởng và lợi nhuận trong bối cảnh kinh tế khó khăn.

Sự ra mắt của Klarna trên Sàn Giao dịch Chứng khoán New York (NYSE) dưới mã “KLAR” vào ngày 10 tháng 9 năm 2025 được xem là một phép thử quan trọng cho ngành fintech. Một đợt IPO thành công có thể khôi phục niềm tin vào các công ty BNPL, vốn bị nghi ngờ về tính bền vững trong dài hạn, đồng thời đặt ra tiêu chuẩn cho các công ty fintech châu Âu muốn thâm nhập thị trường Mỹ. Ngược lại, nếu cổ phiếu của Klarna gặp khó khăn sau IPO, điều này có thể làm giảm nhiệt huyết của nhà đầu tư đối với các đợt niêm yết fintech khác dự kiến vào cuối năm 2025 và 2026.

Ngoài ra, thành công của Klarna sẽ phụ thuộc vào khả năng duy trì thị phần trong bối cảnh cạnh tranh ngày càng khốc liệt. Công ty đã mở rộng sang các sản phẩm ngân hàng, như tài khoản tiết kiệm và thẻ ghi nợ, đồng thời theo đuổi giấy phép ngân hàng tại Mỹ thông qua quan hệ đối tác với WebBank. Những bước đi này nhằm đa dạng hóa danh mục dịch vụ và giảm sự phụ thuộc vào mô hình BNPL, vốn dễ bị ảnh hưởng bởi biến động kinh tế.

Đợt IPO trị giá 1,37 tỷ USD của Klarna là một cột mốc quan trọng, không chỉ đối với công ty mà còn đối với ngành fintech toàn cầu. Với định giá 15,11 tỷ USD và sự hỗ trợ từ các nhà đầu tư lớn như Sequoia Capital, Klarna đang đứng trước cơ hội tái khẳng định vị thế của mình như một công ty dẫn đầu trong lĩnh vực thanh toán thay thế. Tuy nhiên, những thách thức về lợi nhuận, cạnh tranh và rủi ro tín dụng vẫn là những rào cản lớn. Liệu Klarna có thể tận dụng sức mạnh thương hiệu và sự phục hồi của thị trường để vượt qua những thử thách này? Câu trả lời sẽ dần rõ ràng khi cổ phiếu “KLAR” bắt đầu giao dịch, mở ra một chương mới cho cả Klarna và ngành fintech đang không ngừng chuyển mình.