Thị trường trái phiếu phát tín hiệu dè dặt, kỳ vọng phục hồi lạm phát của Trung Quốc đối mặt nghi ngờ

Ảnh: SCMP 

Những tín hiệu tích cực từ dữ liệu lạm phát thời gian gần đây chưa đủ để củng cố niềm tin của giới đầu tư vào khả năng phục hồi bền vững của kinh tế Trung Quốc. Trái lại, diễn biến trên thị trường trái phiếu đang cho thấy một bức tranh thận trọng hơn nhiều.

Cụ thể, lợi suất trái phiếu chính phủ Trung Quốc liên tục giảm trong thời gian qua – động thái thường phản ánh kỳ vọng lạm phát thấp và tăng trưởng kinh tế chưa thực sự khởi sắc. Điều này cho thấy các nhà đầu tư vẫn dè dặt với kịch bản “tái lạm phát” của nền kinh tế lớn thứ hai thế giới.

Trong những tuần gần đây, lợi suất trái phiếu kỳ hạn ngắn và dài của Trung Quốc đồng loạt đi xuống. Diễn biến này cho thấy dòng tiền đang tìm đến các tài sản an toàn, thay vì đặt cược vào sự phục hồi mạnh mẽ của nền kinh tế.

Thông thường, khi kỳ vọng lạm phát tăng, lợi suất trái phiếu sẽ đi lên. Tuy nhiên, xu hướng ngược lại hiện nay cho thấy thị trường chưa tin rằng đà tăng giá sẽ kéo dài, cũng như chưa thấy rõ động lực tăng trưởng đủ mạnh. Cùng lúc, thị trường chứng khoán cũng diễn biến kém tích cực, càng củng cố tâm lý thận trọng của giới đầu tư.

Một điểm đáng chú ý là sự cải thiện của lạm phát gần đây chủ yếu đến từ yếu tố chi phí, như giá năng lượng và nguyên liệu đầu vào, thay vì sự gia tăng thực chất của nhu cầu tiêu dùng. Bên cạnh đó, nhiều lĩnh vực quan trọng vẫn đối mặt khó khăn, đặc biệt là thị trường bất động sản – vốn từng là trụ cột tăng trưởng. Thị trường lao động cũng chưa có nhiều cải thiện rõ nét, ảnh hưởng trực tiếp đến thu nhập và chi tiêu của người dân.

Các biện pháp như giảm tỷ lệ dự trữ bắt buộc hoặc bơm thanh khoản được cho là có thể giúp ổn định tâm lý thị trường, đồng thời hỗ trợ tăng trưởng trong ngắn hạn. Tuy nhiên, giới chuyên gia cho rằng chính sách tiền tệ chỉ có thể đóng vai trò hỗ trợ, trong khi yếu tố quyết định vẫn là khả năng phục hồi của nhu cầu nội địa.

Tổng thể, những tín hiệu trái chiều giữa dữ liệu kinh tế và thị trường tài chính cho thấy quá trình phục hồi của Trung Quốc vẫn tiềm ẩn nhiều rủi ro.

Khi tiêu dùng chưa thực sự khởi sắc, bất động sản chưa thoát đáy và niềm tin thị trường còn yếu, kịch bản “tái lạm phát” khó có thể trở thành động lực bền vững cho tăng trưởng.

Trong thời gian tới, diễn biến của chính sách điều hành cùng các chỉ báo về sức cầu nội địa sẽ là yếu tố then chốt quyết định liệu nền kinh tế Trung Quốc có thể lấy lại đà tăng trưởng hay không.